Historia del mercado Forex

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Historia del Forex

En 1875 tuvo lugar el hecho más importante de la historia del comercio de divisas: la creación del Sistema monetario del patrón oro. Hasta entonces, los distintos países empleaban oro y plata como método de pago internacional.

El Acuerdo de Bretton Woods ofrecía cambios según tipos de cambio. En 1947, a medida que se fue poniendo en marcha el FMI, el dólar estadounidense sirvió como medida del precio del oro, fijado a 35$ la onza.

EE.UU. acordó mantener ese precio para la compra y venta del oro. Con el tiempo, las economías de mercado internacionales se establecieron en base al estándar del dólar y el dólar estadounidense pasó a ser la principal divisa internacional.

Sin embargo, el Sistema monetario del patrón oro cayó durante la Primera Guerra Mundial.

El Acuerdo de Bretton Woods ha desempeñado un papel fundamental en la historia del comercio de divisas. El acuerdo, firmado en 1944, sustituyó el oro por el dólar estadounidense como principal patrón de conversión. Además, el dólar estadounidense se convirtió en el nuevo patrón del mercado financiero.

Así fue como pasó a ser la nueva moneda de la reserva internacional.
En virtud del Acuerdo de Bretton Woods se estableció la creación del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial. El objetivo del acuerdo era establecer una estabilidad monetaria internacional evitando el libre cambio de dinero entre los distintos países.

En 1971, el Acuerdo de Bretton Woods se rompió, surgiendo el sistema de cambio de divisas actual.

Es ahí donde comienza la historia del mercado Forex tal y como se conoce hoy en día. El comercio de divisas ha aumentado exponencialmente, pasando de 70.000 millones de dólares diarios en la década de 1980 a un billón y medio diario tan solo veinte años después.

Historia de las divisas y los participantes del mercado

Dado el carácter global del mercado de divisas, es importante conocer un poco acerca de su historia. En esta sección, vamos a discutir el sistema monetario internacional y cómo llegó a su estado actual. A continuación, nos vamos a centrar en los principales actores del mercado.

Historia del mercado de divisas

Sistema patrón oro

La creación del sistema monetario patrón oro en 1875 marcó uno de los eventos más importantes de la historia del mercado de divisas. Antes de la implementación del patrón oro, los países solían utilizar el oro y la plata como medio de pago internacional. El principal problema es que su valor se ve afectado por la oferta y la demanda externa. Por ejemplo, el descubrimiento de una nueva mina de oro provocaría una bajada de los precios del oro.

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La idea que subyace detrás de la regla del patrón oro es que los gobiernos garantizan la conversión de moneda en una cantidad específica de oro y viceversa. Esto quiere decir que una moneda estaría respaldada por el oro. Obviamente los gobiernos necesitan una reserva de oro bastante considerable con el fin de satisfacer la demanda de los cambios de divisas. A finales del siglo XIX todas las principales potencias económicas habían definido a lo que equivalía una onza de oro en relación a su dinero. Con el tiempo, la diferencia de precio de la onza de oro entre dos monedas se convirtió en el tipo de cambio de esas dos monedas. Esto representó el primer medio estandarizado de cambio de divisas de la historia.

El patrón oro finalmente se rompió durante el comienzo de la Primera Guerra Mundial. Debido a la tensión política con Alemania, las principales potencias europeas sintieron la necesidad de completar grandes proyectos militares. La carga financiera de estos proyectos fue tan importante que no había suficiente oro en el momento del cambio para todo el exceso de moneda que los gobiernos estaban imprimiendo.

Aunque el patrón oro volvió por un corto periodo de tiempo durante los años de entreguerras, la mayoría de los países lo volvieron a dejar al inicio de la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, el oro nunca dejó de ser la mejor forma de valor monetario.

Sistema de Bretton Woods

Antes del final de la Segunda Guerra Mundial, las naciones aliadas creían necesario establecer un sistema monetario con el fin de llenar el vacío que se dejó cuando se abandonó el sistema de patrón oro. En julio de 1944 más de 700 representantes de los aliados se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire, para deliberar sobre lo que se denomina el sistema de Bretton Woods de gestión monetaria internacional.

Para resumir, Bretton Woods condujo a la formación de los siguientes elementos:

  1. Un método de tipos de cambio fijos.
  2. El dólar de EE. UU. sustituía al estándar de oro para convertirse en una moneda de reserva primaria.
  3. La creación de tres organismos internacionales para supervisar la actividad económica: el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Internacional de Reconstrucción y Desarrollo, y el Acuerdo General sobre Aranceles y Comercio (GATT).

Una de las principales características de Bretton Woods es que el dólar de EE. UU. sustituyó al oro como el principal estándar de la convertibilidad de las monedas del mundo y, además, se convirtió en la única moneda que sería respaldada por oro. De hecho, esta resultó ser la razón principal por la que Bretton Woods finalmente fracasó.

En los siguientes 25 años EE. UU. tuvo que realizar una serie operaciones en la balanza de pagos con el fin de ser la moneda de reserva del mundo. A principios de 1970, las reservas de oro de EE. UU. estaban tan agotadas que el Tesoro de EE. UU. no tenía suficiente oro para cubrir todos los dólares estadounidenses que los bancos centrales extranjeros tenían en reserva.

El 15 de agosto de 1971 el presidente de EE. UU. Richard Nixon cerró la ventana del oro, y EE. UU. anunció al mundo que dejaba de cambiar oro por los dólares estadounidenses que se mantenían en las reservas de divisas. Esto marcó el final de Bretton Woods.

A pesar de que Bretton Woods no perdurara, dejó un importante legado que todavía tiene un efecto significativo sobre el clima económico internacional actual. Este legado quedó patente en los tres organismos internacionales creados en la década de los 40: el FMI, el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (ahora parte del Banco Mundial) y el GATT, el precursor de la Organización Mundial del Comercio.

Tipos de cambio actuales

Después de que el sistema de Bretton Woods se derrumbara, el mundo finalmente aceptó el uso de tipos de cambio flotantes durante el acuerdo de Jamaica de 1976. Esto significa que el uso de la regla de oro quedaría abolido de forma permanente. Sin embargo, esto no quiere decir que los gobiernos adoptaran un sistema de tipo de cambio de libre flotación. La mayoría de los gobiernos emplean uno de los tres sistemas de tipo de cambio que todavía se utilizan hoy en día:

  1. La dolarización
  2. Tipo de cambio fijo
  3. Flotación administrada

La dolarización

Se produce cuando un país decide no emitir su propia moneda y adopta una moneda extranjera como moneda nacional. Aunque por lo general la dolarización permite que a un país se le considere como un lugar más estable para la inversión, el inconveniente es que el banco central del país ya no puede imprimir dinero o aplicar cualquier tipo de política monetaria. Un ejemplo de ello es la dolarización de El Salvador con la adopción del dólar de EE. UU.

Tipos de cambio fijos

El tipo de cambio fijo se produce cuando un país fija directamente el tipo de cambio a una moneda extranjera para tener un poco más de estabilidad de lo normal. Más específicamente esto permite que la moneda de un país pueda cambiarse a un tipo fijo o en relación a una canasta específica de monedas extranjeras. La moneda única fluctúa cuando las monedas fijas cambian.

Por ejemplo, China fijó su yuan con el dólar de EE. UU. a 8,28 yuanes el dólar entre 1997 y el 21 de julio de 2005. La desventaja de la fijación es que el valor de una moneda está a merced de la situación económica de la moneda de cambio fijo. Por ejemplo, si el dólar EE. UU. sube en gran medida frente a todas las demás monedas, el yuan también lo haría, y puede que sea algo que no quiera el banco central chino.

Sistema dirigido de cambio flexible

Este tipo de sistema se crea cuando se permite que el tipo de cambio de una moneda cambie libremente de valor en función de la oferta y la demanda. Sin embargo, el gobierno o el banco central pueden intervenir para estabilizar las fluctuaciones extremas en los tipos de cambio. Por ejemplo, si la moneda de un país se deprecia mucho más allá de un nivel aceptable, el gobierno puede aumentar los tipos de interés a corto plazo. El aumento de las tipos debe hacer que la moneda se aprecie un poco. No obstante, se trata de un ejemplo muy simplificado. Los bancos centrales suelen emplear una serie de herramientas para gestionar la moneda.

Participantes del mercado

A diferencia del mercado de valores, donde los inversores a menudo solo operan con los inversores institucionales (como fondos de inversión) u otros inversores individuales, hay otros participantes que operan en el mercado de divisas por razones completamente diferentes de los que lo hacen en el mercado de acciones. Por lo tanto, es importante identificar y comprender las funciones y las motivaciones de los principales actores del mercado de divisas.

Gobiernos y bancos centrales

Algunos de los participantes más influyentes implicados en el cambio de divisas son posiblemente los bancos centrales y los gobiernos federales. En la mayoría de países, el banco central es una extensión del gobierno y dirige su política en conjunto con este. Sin embargo, algunos gobiernos consideran que un banco central más independiente sería más eficaz en el equilibrio de los objetivos de control de la inflación y de mantenimiento de los tipos de interés, lo que tiende a aumentar el crecimiento económico. Independientemente del grado de independencia que posea un banco central, los representantes de los gobiernos suelen tener consultas periódicas con los representantes de los bancos centrales para discutir la política monetaria. Por lo tanto, los bancos centrales y los gobiernos están por lo general al mismo nivel en cuanto a política monetaria.

Los bancos centrales están a menudo involucrados en la manipulación de los volúmenes de reservas con el fin de cumplir con ciertos objetivos económicos. Por ejemplo, desde que se estableciera la paridad fija del yuan frente al dólar estadounidense, China ha estado comprando millones de dólares en bonos del tesoro de EE. UU con el fin de mantener el yuan al tipo de cambio objetivo. Los bancos centrales utilizan el mercado de divisas para ajustar sus volúmenes de reservas. Con bolsillos muy profundos mantienen una gran influencia en los mercados de divisas.

Los bancos y otras instituciones financieras

Además de los bancos centrales y los gobiernos, algunos de los mayores participantes involucrados en las transacciones de divisas son los bancos. La mayoría de las personas que necesitan divisas para operaciones a pequeña escala utilizan los bancos locales. Sin embargo, las transacciones individuales palidecen en comparación con los volúmenes que se negocian en el mercado interbancario.

El mercado interbancario es el mercado a través del cual los grandes bancos realizan transacciones entre sí y determinan el precio de la divisa que los operadores individuales ven en sus plataformas de negociación. Estos bancos realizan transacciones entre sí en los sistemas de intermediación electrónicos que se basan en crédito. Solo los bancos que tienen relaciones de crédito entre sí pueden participar en transacciones. Cuanto más grande es el banco, más relaciones de crédito tiene y mejores los precios que puede obtener para sus clientes. Cuanto menor sea el banco, menos relaciones de crédito tendrá y menor la prioridad en la escala de precios.

Los bancos, por lo general, actúan como distribuidores en el sentido de que están dispuestos a comprar o vender una divisa al precio de la oferta y demanda. Una manera por la que los bancos consiguen dinero en el mercado de divisas es a través del intercambio de divisas con una prima sobre el precio que pagaron para obtenerlo. Dado que el mercado de divisas es un mercado descentralizado, es común ver a los diferentes bancos con diferentes tipos de cambio de la misma moneda.

Los operadores de cobertura

Algunos de los mayores clientes de estos bancos son negocios que tienen que ver con las transacciones internacionales. Si un negocio consiste en la venta a un cliente internacional o la compra de un proveedor internacional, tendrá que hacer frente a la volatilidad de las monedas fluctuantes.

Si hay una cosa que los directivos (y accionistas) detestan es la incertidumbre. Tener que lidiar con el riesgo del cambio de divisa supone un gran problema para muchas multinacionales. Por ejemplo, supongamos que una empresa alemana hace un pedido de algunos equipos a un fabricante japonés que pagará en yenes dentro de un año. Dado que el tipo de cambio puede fluctuar mucho durante un año entero, la compañía alemana no tiene manera de saber si va a terminar pagando más euros en el momento de la entrega.

Una opción que una empresa puede escoger para reducir la incertidumbre del riesgo de cambio es entrar en el mercado al contado y hacer una transacción inmediata de la moneda extranjera que necesita.

No obstante, las empresas a veces no tienen suficiente dinero en efectivo para realizar operaciones al contado, o puede que no quieran mantener en reserva grandes cantidades de moneda extranjera durante largos períodos de tiempo. Por lo tanto, las empresas emplean con bastante frecuencia estrategias de cobertura con el fin de fijar un tipo de cambio específico para el futuro o para eliminar todas las fuentes de riesgo de tipo de cambio de esa transacción.

Por ejemplo, si una empresa europea quiere importar acero de EE. UU., tendría que pagar en dólares estadounidenses. Si el precio del euro cae frente al dólar antes de que se efectúe el pago, la compañía europea tendrá una pérdida financiera. Por ello se podría establecer un contrato que fijara el tipo de cambio actual para eliminar el riesgo de operar en dólares estadounidenses. Estos contratos pueden ser contratos de forwards o de futuros.

Especuladores

Otra clase de operadores que intervienen en las transacciones relacionadas con el intercambio de divisa son los especuladores. En lugar de cubrirse frente a las fluctuaciones de los tipos de cambio o intercambiar moneda para financiar las transacciones internacionales, los especuladores tratan de conseguir dinero aprovechando la fluctuación de los niveles de tipo de cambio.

El más famoso de todos los especuladores de divisas es probablemente George Soros. El gestor del fondo de cobertura multimillonario es el más famoso por especular con el declive de la libra esterlina, un movimiento con el que ganó 1,1 mil millones de dólares en menos de un mes. Por otra parte, Nick Leeson, un operador de derivados del Barings Bank de Inglaterra, entró en posiciones especulativas en contratos de futuros en yenes que resultaron en pérdidas por valor de más de 1,4 mil millones de dólares, lo que provocó el colapso de la empresa.

Algunos de los mayores y más controvertidos especuladores del mercado de divisas son los fondos de cobertura, que son esencialmente fondos no regulados que emplean estrategias de inversión no convencionales con el fin de obtener grandes rendimientos. Se pueden comparar con fondos de inversión de esteroides. Los fondos de cobertura son los favoritos de muchos banqueros centrales. Teniendo en cuenta que se pueden colocar grandes apuestas, pueden tener un efecto importante sobre la moneda y la economía de un país. Algunos críticos culparon a los fondos de cobertura de la crisis monetaria asiática de finales de 1990, pero otros han señalado que el verdadero problema era la ineptitud de los bancos centrales asiáticos. De cualquier manera, los especuladores pueden tener una gran influencia en los mercados de divisas, sobre todo en los grandes.

Ahora que tiene más información sobre el mercado de divisas, sus participantes y su historia, podemos pasar a algunos de los conceptos más avanzados que lo acercarán a la posibilidad de operar en este gran mercado. En la siguiente sección hablaremos de las principales teorías económicas del mercado de divisas.

Historia del Forex

Para entender lo que es actualmente el mercado de divisas y el Forex, es necesario remontarse en el tiempo hasta llegar al momento en que el Patrón Oro gobernaba el sistema económico mundial.

Contenido del Artículo

El Patrón Oro.

El proceso consistía en el hecho de que ese Patrón respaldaba los billetes sobre una cantidad determinada de oro. Podríamos definirlo como aquel sistema monetario en el cual el valor de la moneda de un Estado venía equiparado a una determinada cantidad equivalente de oro. En cualquiera de los casos no debemos olvidar que si bien el Patrón estuvo ampliamente extendido, también hubo muchas otras Naciones que se rigieron por el bimetalismo, respaldando sus monedas bien en oro, bien en plata, bien en ambas (ver al caso los patrones utilizados en Escandinavia o en el Imperio Ruso).

En aquellos tiempos ese Patrón suponía una gran innovación (y producía una mayor seguridad económica y jurídica) que ofrecía la posibilidad de convertir los billetes de banco en una cantidad de oro que las autoridades monetarias estaban obligadas a realizar.

Como curiosidad citaré que hasta finales del siglo XIX, España era el único país europeo que no poseía conversión a metal de su papel bancario.

El sistema, con sus ventajas e inconvenientes perduró durante bastante tiempo y en algunos casos no fue abolido, como en el caso del Reino Unido sino hasta el año 1.931

Sin entrar aquí en los motivos por los que fue abandonado, podemos decir que su declive comenzó con la Primera Guerra Mundial y el periodo de entreguerras, siendo sustituido después de la Segunda Guerra Mundial por el llamado Patrón Cambio Oro (PCO). Entre estos acontecimientos se sucedieron diversos escenarios que propiciaron el cambio en el sistema. Así la Comisión Cunliffe o las Conferencias de Bruselas (1.920) y por supuesto la de 1.922 llevada a cabo en la ciudad italiana de Génova y que consagró el nuevo sistema, el PCO o Gold Exchange Standard que ya había comenzado a utilizarse algunos años antes.

Con el nuevo sistema, la Libra Esterlina y el Dólar estadounidense se convertían en las monedas respaldadas por el oro, abandonándose, por tanto la necesidad de que todos y cada uno de los países tuvieran las necesarias reservas consistentes de metal.

Los Acuerdos de Bretton Woods.

El siguiente momento histórico que me gustaría comentar es el producido por los denominados Acuerdos de Bretton Woods, acuerdos o resoluciones de la que se denominó CMF de las Naciones Unidas (Conferencia Monetaria y Financiera) que tuvo lugar en los Estados Unidos (Bretton-New Hampshire) entre el 1 y el 22 de julio de 1944. Su importancia fue notable y sus efectos perduran incluso hoy en día. En esta Conferencia se decidió la creación del Banco Mundial, así como el Fondo Monetario Internacional, junto con la consagración del dólar como moneda predominante en la esfera internacional.

Más de 700 representantes de 44 países asistieron a esta Conferencia que instauró finalmente el nuevo orden económico mundial. En estas reuniones se decidieron diversas cuestiones, pero a lo que ahora importa es de destacar la adopción del dólar como moneda de base global, fijando su valor según la ecuación “35$ = 1 onza de oro”. En otras palabras, se adoptó un patrón Oro-Divisas por el cual los estados Unidos de América debían mantener un precio constante del dólar (los 35 dólares por onza de oro de la ecuación mencionada anteriormente) pudiendo cambiar su divisa por oro a ese precio sin tener restricciones o limitaciones que lo impidieran.

Por ende el resto de los países debían mantener una ratio de cambio del precio de sus monedas con relación al ya poderoso dólar, manteniendo la obligación de no permitir fluctuaciones superiores al 1% en los tipos de cambio de sus respectivas divisas.

La fluctuación libre de las Divisas.

La gran expansión del comercio mundial en la década de los 50 y los movimientos masivos de capital, junto con la llegada de la Guerra del Vietnam en 1.964 provocaron que todo el sistema, endeble por naturaleza y por las propias circunstancias socio-políticas, comenzara a tambalearse.

Finalmente el famoso déficit comercial del año 1.971 en USA remató la situación. Se produjo un entorno en donde los dólares eran cambiados masivamente por marcos alemanes y/o oro. El Reino Unido y Francia exigían la conversión de sus excedentes de dólares en oro y las reservas de Fort Knox comenzaron a debilitarse, creando una situación de gran tensión que obligo al Presidente Richard Nixon a impedir la conversión del dólar y a devaluarlo artificialmente.

Comenzó la fluctuación libre de la moneda, en base a las leyes clásicas de la oferta y la demanda, pasando a calcularse los tipos de cambio diariamente.

Por ultimo la aparición de las telecomunicaciones por red a nivel globalizado, junto con el desarrollo de Internet a partir de la década de los noventa configuró el mercado de divisas (FX) tal y como hoy lo conocemos. Un mercado abierto 24 horas con el volumen de capitales en movimiento más grande del mundo

Artículo escrito para TODOS A LA BOLSA

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