Los activos mas rentables en renta fija

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Los activos más y menos rentables en el primer trimestre de 2020 y en la última década

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Este trimestre no ha sido fácil para la mayoría de los inversores. Si bien resultaba evidente que ya nos encontrábamos en las etapas maduras del ciclo económico, nadie podría haber previsto a principios de año que gran parte de la economía mundial se vería abruptamente paralizada por la pandemia del COVID-19.

Por desgracia, ya no se debate en torno a las probabilidades de que se produzca un período de recesión, sino acerca de la gravedad de dicha etapa. A medida que los mercados han ido manifestando esta nueva realidad, la renta variable ha caído de forma drástica, registrando los peores resultados en el mes de marzo. El S&P 500 cayó un 20% durante el trimestre y el FTSE All-Share se dejó un 25%

Al menos la parte defensiva de las carteras se ha comportado según lo previsto, ya que se ha experimentado un aumento de precios en la renta fija gubernamental, puesto que los bancos centrales recortaron los tipos de interés y reiniciaron la expansión cuantitativa. El oro también ha proporcionado resultados positivos en lo que va de año, con una subida cercana al 5 %. Sin embargo, la preocupación por la repercusión de las paradas en los beneficios empresariales ha propiciado la caída de los precios de los bonos corporativos, lo que perjudicará los resultados de algunas carteras de renta fija. Como era de esperar, los bonos corporativos con mayor riesgo y peores calificaciones han caído más que las empresas con calificación investment grade, y la renta fija high yield de energía ha sido la más perjudicada.

Los precios de las materias primas, excepto el oro, cayeron bruscamente durante el trimestre. A medida que los países de todo el mundo cesaban su actividad para tratar de controlar la propagación del virus, la demanda de la mayoría de las materias primas disminuyó, lo que afectó de forma considerable a los precios. El petróleo se vio envuelto en una tormenta perfecta tras concretarse el acuerdo entre la OPEP y Rusia para limitar el descenso de la oferta justo cuando bajaban las perspectivas de demanda. Como resultado, el precio del petróleo cayó más de un 60 %.

No es preciso esperar a la publicación de los datos económicos tradicionales para ser conscientes de la magnitud del impacto económico que tendrán las medidas de contención del virus actualmente en vigor en gran parte del mundo. Algunos datos concretos ponen de manifiesto la magnitud de este período convulso. Por ejemplo, las ventas de automóviles en China cayeron alrededor de un 80 % en febrero. Los datos de la App de reservas de restaurantes Opentable muestran que las reservas se han reducido casi al 100% en, prácticamente, todos los países en los que operan. En una semana de marzo, más de tres millones de personas se inscribieron para recibir prestaciones por desempleo, lo que supone más que cuadruplicar el anterior máximo, registrado en 1967. Es evidente que no se trata solo de una recesión normal, sino de un golpe repentino a la economía que no tiene precedentes entre las economías desarrolladas en el período de posguerra.

Una conmoción sin precedentes requiere una respuesta política sin precedentes. Y eso es lo que hemos visto. Lo más alentador ha sido la respuesta política de países como el Reino Unido y Alemania, donde los gobiernos se han comprometido a pagar una proporción significativa de los salarios de los trabajadores durante el cese de la actividad, con el objetivo de evitar despidos por parte de las empresas a pesar del dramático impacto en las ventas. Este tipo de políticas son exactamente las medidas más adecuadas frente a una situación como la que vivimos, ya que brindan a esas economías la mejor oportunidad para recuperarse rápidamente una vez que la situación sanitaria esté bajo control.

Los préstamos respaldados por el Estado también deberían ayudar a que muchas empresas eviten situaciones de quiebra que de otra manera se producirían inexorablemente por la falta de liquidez. Sin embargo, los préstamos pueden no ser suficientes para las empresas más afectadas, que en muchos casos podrían requerir de subvenciones o rescates para sobrevivir a una pérdida sustancial de ventas, probablemente permanentes para al menos algunas.

En EE. UU., se ha acordado un importante paquete de estímulo fiscal, que equivale a aproximadamente al 10% del PIB y que incluirá algunas subvenciones para las pequeñas empresas. El paquete también ofrece el respaldo gubernamental para que la Reserva Federal (Fed) proporcione crédito a las empresas con investment grade. Con esta medida, se pretende impedir que las grandes empresas investment grade no puedan funcionar a corto plazo por falta de liquidez. Sin embargo, es posible que algunas grandes empresas también requieran subvenciones o rescates en lugar de simplemente crédito para sobrevivir a esta conmoción a largo plazo.

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Además, si bien el paquete fiscal estadounidense incrementa significativamente las prestaciones por desempleo en los próximos meses, la política parece menos eficaz que la del Reino Unido o Alemania de alentar a las empresas a mantener el personal. En general, la política fiscal ya ha proporcionado un estímulo significativo a escala mundial, pero es probable que se deban adoptar medidas adicionales para hacer frente a la magnitud de esta crisis.

Los bancos centrales están echando el resto, recortando los tipos hasta los mínimos más bajos, así como reiniciando y ampliando los programas de compra de activos. El compromiso de la Reserva Federal de comprar tantos bonos gubernamentales como sea necesario es un paso importante y debería permitirle mantener bajos los costes de endeudamiento para el Estado, a pesar del enorme estímulo fiscal que se requiere para hacer frente a las consecuencias económicas del virus. El programa de crédito corporativo de la Fed también debería constituir un apoyo significativo para los bonos corporativos investment grade.

Aunque el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra no han sido tan explícitos sobre su arsenal de medidas ilimitado, no dudamos de su compromiso de mantener bajos los costes del endeudamiento estatal y de proporcionar liquidez a las empresas investment grade. En resumen, los bancos centrales están haciendo todo lo que cabe esperar para combatir esta crisis.

La gravedad y la duración de esta recesión dependerán, por tanto, de la capacidad de los gobiernos de subsanar las carencias en sus respuestas fiscales actuales, con el respaldo de los bancos centrales, para impedir así que el desempleo se dispare evitando la quiebra de empresas solventes.

Dada la incertidumbre respecto a las perspectivas, seguimos abogando por una asignación neutral a los activos de riesgo, como la renta variable y el crédito. Con el respaldo del banco central y de los gobiernos, las grandes empresas investment grade de alta calificación son las que tienen más probabilidades de resistir ante esta crisis; mientras que posiblemente otras, con calificaciones por debajo de investment grade, no consigan hacerlo. Al menos hasta que las perspectivas sean más claras, esto parece indicar que un enfoque selectivo y de alta calidad sigue siendo conveniente, tanto en el crédito como en la renta variable.

A pesar del importante gasto público, con el respaldo de las compras de los bancos centrales, es probable que la tir de los bonos del Tesoro siga siendo baja. Sin embargo, con menos margen para que los precios de los bonos públicos suban, los tipos de interés están ahora en niveles tan bajos que los inversores tal vez deseen considerar formas alternativas de diversificación de la cartera, como las estrategias macro globales, que se han mantenido bien durante la reciente oleada de ventas.

El programa Market Insights proporciona información exhaustiva y comentarios sobre mercados globales sin hacer referencia a ningún producto en particular. Diseñada como una herramienta para ayudar a los clientes a comprender mejor los mercados y servirles como apoyo en la toma de sus decisiones de inversión, el programa explora y sopesa las implicaciones de la información actual de la economía y las condiciones variables del mercado.

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Mis finanzas

Los fondos de renta fija disparan la rentabilidad de los partícipes al límite de la burbuja

  • Algunos fondos de renta fija ganan más del 10% con la subida del precio de los bonos
  • Los expertos creen que los intereses negativos pueden ir a más, pero aconsejan diversificación para evitar ‘sustos’

17 octubre, 2020 06:00 Clara Alba

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Un desastre para las carteras conservadoras. Rentabilidad herida de muerte. Pérdidas que superaron el 5% en 2020. La renta fija se presentaba este año como uno de los activos más difíciles de gestionar después de unos meses en los que la categoría, supuestamente destinada a los perfiles más conservadores, provocó notables pérdidas a sus partícipes.

Los expertos auguraban la misma tendencia de pérdidas para este 2020. Pero la realidad es que la renta fija está viviendo un año dorado con las políticas expansivas de los bancos centrales que han presionado a la baja los intereses de la deuda, con la consiguiente subida de los precios.

No hay que irse muy lejos para comprobarlo. El precio del bono español a 10 años cotiza en el 103,65%, con lo que los inversores que compraron este tipo de deuda a principios de año –cuando rondaba el 99,80%- han ganado un 3,85%. El caso del ‘bund’ alemán es todavía más significativo. Su precio se sitúa en el 104,2%, generando una rentabilidad del 4,2% desde principios de año con este papel, a medida que el interés (que se mueve de manera inversa al precio) ha caído hasta tipos negativos del -0,42%.

SOLO PARA GANADORES

Los fondos de renta fija han aprovechado la situación para recuperar ‘vía precio’ todo lo perdido el pasado año. La categoría de Renta Fija Corto Plazo es la que más dinero captó hasta septiembre (3.934 millones de euros), seguida de la Renta Fija Largo Plazo, con 3.450 millones de euros. Ambas suman rentabilidades del 0,65% y del 3% en el periodo, según datos de Inverco.

Entre los productos que mejor han aprovechado el ‘tirón de precios’ este año destaca el CaixaBank Smart Money RF Gobierno, que ha logrado romper la ‘regla’ de que los fondos más vendidos no son nunca los más rentables. En concreto, este es el fondo que más dinero ha captado en Renta Fija Largo Plazo (eliminando de la ecuación los nuevos productos que se han lanzado al mercado a lo largo de 2020), con una rentabilidad del 10% a través de la inversión en futuros y fondos de deuda pública, además de bonos de algunos países periféricos.

Lo mismo ocurre con el CaixaBank Smart Money Renta Fija Inflación, que ha generado una rentabilidad del 7% a sus partícipes convirtiéndose en el segundo más vendido de su clase. El fondo invierte en activos de renta fija pública de emisores de la zona euro de los que, como mínimo, un 50% deben ser bonos ligados a la inflación.

PEOR EN EL CORTO PLAZO

Los inversores han tenido ‘peor ojo’ con los fondos de Renta Fija Corto Plazo como el CB Interés 4, el mejor de su categoría con una rentabilidad del 10% en el año. A pesar de ello, acumula reembolsos de 22 millones de euros, después de que en abril alcanzase el objetivo de rentabilidad establecido en su política de inversión.

Otro de los mejores en esta clase de productos es el Renta 4 Renta Fija Euro, con unas ganancias de más del 4% en 2020. Los gestores invierten en bonos soberanos, con fuerte presencia de Italia y Portugal en su cartera. Pese a sus buenos datos de rendimiento, el producto acumula reembolsos por valor de 65 millones de euros.

UNA INVERSIÓN GLOBAL

Los fondos de renta fija internacional también viven un año de récord, con suscripciones de 3.660 millones de euros (incluidos los fondos de renta fija mixtos) y rentabilidades cercanas al 5%. La cifra supera incluso el 3,89% que suman los productos de bolsa española en el mismo periodo.

El Bankia Bonos Internacional, en su clase cartera, es el producto más vendido con 321 millones de euros en suscripciones. Su rentabilidad es del 6,3%. Más que suficiente para un inversor conservador, pero lejos del 10% que ganan otros productos de la categoría como el Sabadell Dólar Fijo Base, el Eurovalor Bonos Emergentes, el Santander Renta Fija Latinoamérica o el CaixaBank Smart Money Renta Fija Emergentes, todos ellos con cifras de suscripciones notablemente inferiores y algunos incluso con reembolsos.

¿HAY RIESGO DE BURBUJA?

Con más de 15 billones de dólares con intereses negativos en el mundo y los precios generando rentabilidades olvidadas desde hace años en la categoría, los tambores de burbuja llevan tiempo sonando en el mercado. ¿Es sostenible la subida de precios? Los expertos no lo tienen claro.

Muchos consideran que los tipos negativos han empezado a tocar suelo en la deuda soberana. El mismo martes, Alemania colocó una emisión de deuda a 30 años a un tipo de interés del 0,07%. Un nivel muy bajo pero por encima del 0,05% de la anterior subasta de septiembre y fuera de los tipos negativos del -0,11% que marcaron la emisión previa, celebrada en agosto.

Desde la gestora Ethenea consideran, sin embargo, que los factores determinantes de este fenómeno “se han mantenido prácticamente invariables en los últimos meses”. “En el centro de esta permanente espiral ha estado siempre la combinación nefasta de crecimiento nulo y un endeudamiento elevado”, indica. Por eso, creen que las nuevas compras de deuda por parte del BCE seguirán presionando a la baja el interés de los bonos, con la consiguiente subida de los precios.

¿Queda recorrido? Sí. ¿Hasta cuándo? Esa es la gran duda. Para Jonathan Gregory, director de renta fija de UBS, “sería recomendable tomar posiciones diversificadas”. A su juicio, apuesta por comprar bonos de EEUU y China, con posiciones cortas en regiones consideradas caras como la Eurozona.

Los planes de renta fija a largo plazo más rentables en el año

26 NOV 2020 – 07:19

Si a principios de año podíamos tener dudas sobre la conveniencia de invertir en activos de renta fija a largo plazo, por el riesgo de tipos de interés, la duda se resolvió con la decisión del Banco Central Europeo (BCE) de reanudar su política monetaria expansiva.

El ya expresidente del BCE Mario Draghi relanzaba el 12 de septiembre pasado su programa monetario expansivo, anunciando un recorte de 10 puntos básicos de la facilidad de depósito hasta el -0,5 por ciento y la reactivación de las compras de activos por valor de 20.000 millones de euros al mes, a partir del 1 de noviembre. Es la primera rebaja desde que en marzo de 2020 dejó los tipos de interés que aplica a los depósitos bancarios en el -0,4 por ciento.

La ventaja de la inversión en bonos a largo plazo reside en el pago de un cupón de mayor valor, precisamente por el mayor riesgo de bajada en su cotización que una subida de tipos podría conllevar, debido a su vencimiento en un largo plazo. Pero si el banco central declara que los tipos podrían estar en niveles muy reducidos por un largo de tiempo, el riesgo se minimiza notablemente.

De una selección de planes de pensiones del sistema individual, con calificación cinco estrellas de VDOS, el que mejor resultado obtienen en el año es IBERCAJA DE PENSIONES HORIZONTE 2028

revalorizándose un 13,84 por ciento desde el 1 de enero y un 21,07 por ciento a un año, con un dato de volatilidad en este último periodo de 7,29 por ciento. Con un patrimonio bajo gestión de 36 millones de euros, se define como un plan de Renta Fija a largo plazo con objetivo de rentabilidad no garantizado. Se propone obtener una rentabilidad similar (menos comisiones y gastos) a la inversión directa en renta fija, tanto pública como privada y denominada en euros, de emisores de la Unión Europea, con vencimiento en el entorno de 2028. La duración máxima de la cartera es de de 10 años, si bien irá disminuyendo conforme se acerque el horizonte temporal de 2028. Para lograr este objetivo invierte un 98,38 por ciento de su patrimonio en diferentes emisiones de deuda soberana de los Estados de la Unión Europea. Los partícipes de este plan soportan una comisión fija de 0,85 por ciento y de depósito de 0,05 por ciento.

De la misma categoría, ENGINYERS INVERSIO SOSTENIBLE registra una rentabilidad de 8,08 por ciento en el año y de 6,55 por ciento en el último periodo anual, con un dato de volatilidad de 4 por ciento. Gestionado por la Mutualidad de Ingenieros Industriales de Cataluña, tiene como objetivo invertir en activos que den cumplimiento a los objetivos de Desarrollo Sostenible de la Organización de Naciones Unidas (UN PRI), entre otros la lucha contra el cambio climático, e fin de la pobreza y el hambre, agua limpia y el resto de necesidades humanas (salud, educación, igualdad de género). Su cartera de activos de renta fija y del mercado monetario corresponde a emisores públicos, nacionales o internacionales, y a entidades privadas. También puede invertir en otros tipos de activos, tales como inmobiliaria, materias primas, gestión alternativa o capital riesgo. Con un patrimonio bajo gestión de 3 millones de euros, las mayores posiciones en su cartera corresponden a emisiones de SKF AB 1,625% 02/12/22 (2,26%) GALP ENERGIA 3,00% 14/01/21 (2,08%) CRITERIA CAIXAHOLDING 1,50% 10/05/23 (2,06%) ADIF ALTA VELOCIDAD 0,80% 05/07/23 (2,03%) y AIGUES DE BARCELONA 1,944% 15/09/21 (2,03%). Aplica a sus participes una comisión fija de 0,75 por ciento y de depósito de 0,09 por ciento.

De la gestora Arquipensiones (Caja Arquitectos) ARQUIPLAN INVERSION registra un avance por rentabilidad en el año de 7,06 por ciento y de 6,95 por ciento a un año, con un dato de volatilidad de 2,42 por ciento. Invierte entre el 60 y el 80 por ciento de su cartera en activos de renta fija cotizados en mercados de países miembros de la Unión Europea, asignando el resto (entre el 20% y el 40%) a activos monetarios, principalmente del Tesoro Público Español, con vencimiento inferior a 12 meses. Todos los activos están denominados en euros, con una duración media de la cartera de entre los 2 y 8 años. Gestionando un patrimonio de 8 millones de euros, entre sus mayores posiciones encontramos emisiones de Republica de Italia (6,93%) Republica de Italia (6,41%) y Republica de Italia (5,30%) a diferentes plazos y con diferentes rendimientos, y contratos de futuros sobre Euro Stoxx 50 Dec19 (-3,83%) y sobre Futuro Bono Español 10 Yr 01219 Koau8 (-3,10%) La aportación mínima, inicial y periódica, requerida para suscribir este plan es de 30 euros, aplicando una comisión fija de 0,80 por ciento y de depósito de 0,20 por ciento.

Si bien la inversión en emisiones de renta fija a largo plazo hace que este tipo de planes resulten más adecuados para inversores con horizonte de inversión a largo plazo, el poder traspasar el patrimonio de uno a otro plan, sin coste alguno, ofrece la posibilidad de cambiar a un plan más conservador en el caso de que los bancos centrales decidieran volver a una política monetaria más restrictiva, aun cuando esto parece muy poco probable.

Ni este artículo, ni sus datos, ni su contenido multimedia o relacionado constituyen recomendación alguna o estrategia de inversión. Inversor Ediciones, SLU (incluyendo a sus profesionales, colaboradores y proveedores) declina cualquier responsabilidad relacionada con el uso que usted dé a los contenidos publicados por finanzas.com y/o la revista INVERSIÓN.

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